今年以来，我国房地产市场持续转好，半年之内，出人意料的完成了复苏、回暖、繁荣的全过程。如果说2~4月份自住需求的合理释放是主要原因，那么5月以来投资投机需求的持续入市，则表明房地产市场内部因素已无法解释市场表现。

实际上，在实体经济尚未全面复苏的前提下，流动性充裕已成为楼市和股市繁荣的重要外部因素。经济学原理也认为，资产价格上涨实质是一种货币现象。

严格意义上讲，流动性指资产变现能力，比如股票比房产的流动性强。现在媒体泛指货币供应量的多少，当然，货币本身也是资产,而且是流动性较强的资产。国际上，货币供应量是计算具有不同变现能力的货币数量，表现货币总体结构的指标。从流动性程度上讲，M0流动性最强；M1是狭义货币量，流动性较强；M2是广义货币量，流动性较弱。

经济发展需要一定量货币供应，按经济学流派中的货币主义，央行只要调整货币供应量，就能有效的保持经济稳定增长。货币供应量就像血液，其规模大小能够影响经济变化。货币供应量指标中，作为流通中的现金数量，M0规模相对稳定，与消费变动密切相关；M1主要是企业活期存款（包括企业留存利润和尚未投入使用的贷款），反映企业和居民资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标；M2反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，一般用M2指代货币供应量。

M1的波动情况直接反映了企业的资金宽裕程度，如果企业资金充沛，大量资金结余在银行的活期账户，M1快速增加，说明经济向好，企业经营活跃。反之，如果企业资金紧张，活期资金不足，以至于要动用定期存款，M1增速下降甚至出现负增长，则体现了经济景气度下降，企业经营困难。在很大程度上，可以说M1是经济的领先指标。数据表明，1990年以来M1增幅与GDP名义增幅的相关系数高达0.65。

经验表明：M1是股市和楼市的先行指标

美国

1987年以来，M1与股市在1997~2005年间高度相关，基本同步，其它时间相关度不高。2008年9月M1增速由2％左右，迅速提高到2009年1月的16％，创近22年新高。股市则于2009年3月开始触底反弹，滞后于M1变化约6个月。

M1与楼市的关联度高于股市。比较典型的有两次，一是1989年8月M1增幅触底，1991年4月房价指数增幅触底；二是2003年8月M1增幅到顶，2004年8月房价指数增幅到顶。两次平均滞后时间约为16个月。

股市和楼市关联度较高。1991年开始，美国楼市和股市稳定上升，2000年3月纳斯达克股价泡沫开始破裂，道指开始高位盘整，房价指数增幅则直到2001年2月才到达高位，其后皆出现回落，2002年触底反弹。二者基本同步。2004年8月房价指数同比增幅触顶，但房价指数高点出现于2006年6月。道指于2007年10月触顶下滑。今年3月道指触底，5月房价指数首次实现环比上涨，增幅为0.9％。6月房价指数环比上升11％，为8年来最大涨幅。

日本

由图2可知，1984~2000年，M1与股市相关度很高。1987年5月~1989年3月，M1增幅持续维持在较高位置，其后，快速回落；1989年底股指达到最高点，随即崩盘。1996年3~5月，M1增幅再创新高，股指于当年7月反弹至阶段性新高。总体而言，股市的方向性变化一般滞后M1变化数月。

股市与楼市大体同步，关联度高，只是后者波动的频率慢于前者。股指1989年底达到最高点，地价同比增幅1990年6月才到达高点，实际指数1991年才触顶。1991年9月开始，地价持续近15年的负增长，2006年6月开始一轮正增长，2007年6月增幅触顶；而股市1990年下拐后至今，总体趋跌，其中2005年7月曾出现一轮反弹，也是2007年6月到顶。大致而言，楼市变化滞后于股市6~10个月。

（编辑：苏洋）